A maior stablecoin algorítmica do mundo está no centro das atenções por todos os motivos errados. O TerraUSD (UST) foi projetado para rastrear o valor do dólar americano, mas seu valor caiu repentinamente em maio de 2022. O que aconteceu?
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Dois tipos de stablecoins
As stablecoins com garantia têm uma reserva de ativos que apóiam a stablecoin. O pensamento é que, para cada stablecoin distribuída, deve haver um dólar na reserva. Dependendo de qual ativo a stablecoin está atrelada, isso pode ser ouro, euros, dólares ou até imóveis. Stablecoins como Tether e USDC são exemplos de stablecoins com garantia.
As stablecoins algorítmicas são um tipo mais novo de stablecoin. Em vez de usar uma reserva de ativos, as stablecoins algorítmicas usam contratos inteligentes para manter sua “ligação” ao dólar. Um dos melhores exemplos de uma stablecoin algorítmica é o TerraUSD (UST).
Como funciona o UST
UST é a stablecoin na blockchain Terra . Ele tenta manter seu valor em um dólar americano por meio de um processo conhecido como arbitragem. Em vez de manter uma reserva de dinheiro, a UST usa LUNA, a criptomoeda nativa da blockchain Terra para manter seu preço de um dólar.
UST e LUNA estão constantemente tentando alcançar o equilíbrio. Os algoritmos embutidos nos contratos inteligentes rastreiam essencialmente a oferta e a demanda de UST e LUNA.
Se o preço do UST começar a subir acima de um dólar devido a mais pessoas comprando UST, os detentores do LUNA poderão vender seu LUNA (com lucro) de volta ao blockchain . O algoritmo então converte este LUNA em UST. À medida que mais UST é adicionado ao sistema, o preço do UST diminui para um dólar. Por outro lado, se o preço do UST diminuir, os detentores do UST são oferecidos para converter seu UST em moedas LUNA para diminuir a oferta e, assim, aumentar o valor do UST.
A dinâmica entre UST e LUNA é mais importante. Se ninguém quiser trocar seu LUNA ou UST quando os preços estiverem desequilibrados, a estabilidade do UST estará em risco. Sem o UST valendo um dólar, a moeda LUNA também se torna menos atraente.
A borracha encontra a estrada
Esse cenário exato ocorreu no início de maio de 2022. Em 9 de maio de 2022, o preço da UST caiu para US$ 0,68. A queda veio como resultado de uma venda mais ampla do mercado em todas as criptomoedas. Os investidores não queriam LUNA ou UST. O LUNA caiu até 60% em questão de dias. Essa dissociação comprometeu o algoritmo e enviou ambas as criptomoedas para um mergulho de nariz.
Os desenvolvedores da blockchain Terra estavam cientes de que uma situação como essa poderia acontecer. Coincidentemente, a organização sem fins lucrativos por trás da blockchain da Terra, a Luna Foundation Guard, anunciou que começaria a comprar Bitcoin apenas nos últimos dois meses. A ideia era que, se a UST perdesse seu peg, a reserva de Bitcoin poderia ser usada como arbitragem, como o LUNA normalmente faria.
Com a UST perdendo seu peg, chegou a hora de a reserva Bitcoin ser liberada. Logo depois que o UST caiu para novos mínimos, a reserva foi dispersada para servir como amortecedor. Pode ter funcionado, mas o júri ainda está fora. O preço da UST se recuperou – mas não exatamente para a cobiçada marca de um dólar.
A longevidade do UST dependerá de como a stablecoin se recupera. Quanto mais tempo demorar para chegar a um dólar, maior a probabilidade de perder credibilidade. As stablecoins algorítmicas são um dos conceitos mais inovadores no mercado de criptomoedas. Mas agora eles estão sendo testados. Só o tempo dirá se eles têm o que é preciso para permanecer resilientes em um mercado turbulento.
